PTT - ซื้อ
ผลประกอบการ 4Q57 ตามคาด
Email PDF (10kb)
Research by: Sutthichai Kumworachai
ผลประกอบการ 4Q57 ตามคาด
ผลประกอบการ 4Q57 : PTT รายงานขาดทุนสุทธิ 4Q57 ที่ -26,649 ล้านบาท ลดจาก +24,558 ล้านบาท ใกล้เคียงกับเราคาดที่ 26,303 ล้านบาท ผลประกอบการที่อ่อนตัวลงกลายเป็นขาดทุนเกิดจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงแรงทำให้มีขาดทุนสต๊อกและการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมในธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีจำนวน -10,100 ล้านบาท จาก +3,499 ล้านบาทใน 3Q57 นอกจากนั้นยังมีรายจ่ายจากการด้อยค่าสินทรัพย์ทั้ง PTT และ PTTEP รวม 36,707 ล้านบาท ธุรกิจหลักมีผลประกอบการอ่อนตัว QoQ EBITDA ธุรกิจก๊าซฯ ลดลง 38.9% QoQ เป็น 9,680 ล้านบาท จากต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้น และการลดลงของราคาขายผลิตภัณฑ์จากโรงแยกก๊าซฯ ธุรกิจน้ำมันมี EBITDA -236 จาก +3,126 ล้านบาทใน 3Q57 เนื่องจากผลขาดทุนสต๊อกน้ำมันและ NRV EBITDA จากธุรกิจถ่านหินลดลง 18% QoQ เป็น 940 ล้านบาท ตามปริมาณขายที่ลดลง 4.3% QoQ และ ราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง 5.6% QoQ
แนวโน้มผลประกอบการ 1Q58: แนวโน้มผลประกอบการ 1Q58 คาดจะปรับตัวขึ้น QoQ เนื่องจากผลขาดทุนสต๊อกน้ำมันและขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ทั้งในส่วนของ PTT และบริษัทในกลุ่มที่เกิดใน 4Q57 เป็นจำนวนมากคาดจะไม่เกิดซ้ำ ทำให้เราเชื่อว่า PTT จะกลับมารายงานผลประกอบการเป็นบวกอีกครั้ง
คำแนะนำการลงทุน : ราคาหุ้นอ่อนตัวลงกว่า 10% หลังเราปรับลดคำแนะนำลงเป็น Trading Buy ในช่วงต้นเดือน ก.พ. ที่ผ่านมา ทำให้ upside เพิ่มขึ้นเป็น 13%สู่ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 390 บาท เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากมุมมองเชื่อว่าผลประกอบการของ PTT ที่ได้รับผลบวกจากการปฏิรูปพลังงานจะช่วยชดเชยผลกระทบจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัว การปลดล็อกมูลค่าบริษัทย่อยจะชัดเจนขึ้นช่วงที่เหลือของปี โดยเฉพาะ การ IPO ของ GSC ที่เป็น flagship ธุรกิจไฟฟ้า PTT ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 2H57 จำนวน 5.00 บาทต่อหุ้น XD 3 มี.ค. จ่ายวันที่ 24 เม.ย. 2558 คิดเป็นผลตอบแทน 1.4% รวมเงินปันผล FY2557 ที่ 11.00 บาท สูงกว่าเราคาดที่ 10.00 บาทต่อหุ้น
ความเสี่ยง : ความเสี่ยงจากนโยบายปฏิรูปราคาพลังงานของ คสช. การปฏิรูปภายใน PTT ความผันผวนของราคาน้ำมัน และผลิตภัณฑ์อื่นๆ
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น