Subject: MBKET_IFEC : เผยแผนระดมทุน และบทสรุปการลงทุนในเกาหลี
บมจ. อินเตอร์ฟาร์อีส วิศวการ (IFEC)
เผยแผนระดมทุน และบทสรุปการลงทุนในเกาหลี
ประเด็นการลงทุน : เราปรับปรุงราคาเหมาะสมขึ้นเล็กน้อย 3% เพื่อสะท้อนถึงข้อสรุปเรื่องโครงการลม 33MW ที่เกาหลีใต้ ส่วนประเด็นแผนระดมทุน 1.2 หมื่นล้านบาท รวมถึง upside ขนาดใหญ่ที่จะได้จากแผนนี้ เรายังไม่ได้รวมในประมาณการเนื่องจากยังไม่มีรายละเอียดชัดเจน เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 18.00 บาท/ หุ้น ในเชิงกลยุทธ์เราแนะนำให้นักลงทุนถือเพื่อติดตามพัฒนาการอย่างระมัดระวัง เนื่องจากราคาหุ้นขึ้นมารวดเร็วใน 6 เดือนที่ผ่านมา
IFEC เผยแผนระดมทุน : IFEC เผยกับ นสพ.โพสทูเดย์ ว่าในวันที่ 13 มี.ค. จะประชุมบอร์ดเพื่อเสนอวาระสำคัญ คือ แผนการระดมทุน 1.2 หมื่นล้านบาท ด้วยการ (1) เสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพ (CD) จำนวน 2 พันล้านบาท อายุ 1 ปี อัตราดอกเบี้ย 2% แก่กองทุนสิงคโปร์รายหนึ่ง ซึ่งหากเกิดการแปลงสภาพในอนาคต กองทุนนี้ก็จะถือหุ้นใน IFEC ไม่เกิน 10% และ (2) พิจารณา IFEC-W2 ฟรีแก่ผู้ถือหุ้น ซึ่งเมื่อมีการแปลงสภาพจะระดมเงินได้ราว 1 หมื่นล้านบาท
ข้อสรุปโครงการลม Sandal 33 MW : IFEC เผยเมื่อ 6 มี.ค. ได้ลงนาม MOU เพื่อเข้าซื้อหุ้น 30% ในโรงไฟฟ้าพลังงานลม Samdal บนเกาะเจจู เกาหลีใต้ ขนาด 33MW จากกลุ่ม Hanshin Energy มูลค่าเบื้องต้น 20-25 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยจะเข้าซื้อเสร็จสิ้นในเดือน ก.ค. 2558 ขณะที่ใบอนุญาตส่วนเพิ่มอีก 240MW (ในทะเล 200MW, บนเกาะ 40MW) อยู่ระหว่างศึกษา และพิจารณาโครงสร้างการลงทุนร่วมกับผู้ประกอบการเกาหลีใต้กลุ่มนี้
ความเห็น และ ผลกระทบ : เรามีความเห็น “บวก” ต่อ แนวทางการระดมทุนลักษณะนี้ เนื่องจากจะได้เงินทุนดอกเบี้ยต่ำในระยะแรกจาก CD ขณะที่ Dilution จาก IFEC-W2 คาดจะไม่เกิดขึ้นทันทีในปีนี้ เนื่องจากเป้าระดมทุน 1 หมื่นล้านบาทนี้ หากตั้งสมมติฐานการจัดสรรที่ 4c : 1w ก็อนุมานได้ว่าราคาแปลงสภาพน่าจะสูงได้ถึง 20-25 บาท ซึ่งท้ายที่สุดเงินทุนรวม 1.2 หมื่นล้านบาท รวมกับเงินกู้ (ปัจจุบัน IFEC มี D/E 0.5x) IFEC น่าจะนำเงินไปพัฒนาโรงไฟฟ้าได้อีกราว 400-500 MW จากปัจจุบันที่จ่ายไฟฟ้าแล้ว 21MW (โซล่า, ชีวมวล) อยู่ระหว่างพัฒนา 120 MW (ลม 10+90MW, โซล่ากัมพูชา 20MW) รอลงนาม โซล่าชุมชน/สหกรณ์ 100MW ขณะที่เป้าระยะยาวของผู้บริหารคือ 1,000MW ส่วนการลงทุนโครงการ Samdal 30% หรือราว 800 ล้านบาทนั้น IFEC มีเงินสดในมือเพียงพอแล้ว 3 พันล้านบาท (ณ 31 ธ.ค. 2557) ซึ่งเราประเมินว่ามีกำไรส่วนเพิ่ม 138 ล้านบาท/ ปี (รับรู้ปีนี้ราว 58 ล้านบาท) และจะเกิดมูลค่าเหมาะสมส่วนเพิ่มอีก +0.50 บาท/ หุ้น
คำแนะนำการลงทุน : เราปรับประมาณการราคาเหมาะสมขึ้นเล็กน้อย 3% โดยรวมมูลค่าจากการถือ 30% ในโครงการ Samdal เข้าไป ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 18.00 บาท/ หุ้น โดยเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ต่อไป เนื่องจากบริษัทยังคงมีพัฒนาการด้านใบอนุญาตใหม่จำนวนมาก ขณะที่ด้านเงินทุนก็มีแผนรองรับในระดับที่สนับสนุนให้เกิดการพัฒนาใหม่ๆอีกได้
ความเสี่ยง : การได้รับสัญญารับซื้อไฟฟ้า, การล่าช้าของสัญญา และการก่อสร้าง
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น